财视连线——诺亚控股章嘉玉：财富管理与风险的再平衡

▲诺亚控股创始人，执行董事章嘉玉女士在财视中国主办的第五届财富管理论坛演讲。

当下是中国高净值资产配置需求最迫切的年代，章嘉玉对客户和财富管理参与者发出提醒，投资并不等于财富管理，财富管理是横向的，追求的是综合最后的结果；投资是单向、纵深的，财富管理从业者要有受托人责任意识，而投资人要理解投资就是有风险的。

世界上没有一个在任何期间都能长期战胜市场的单一工具或资产，金融本来就是透过管理风险获利的。章嘉玉表示财富管理的下半场已经很清晰了，就是增加标准化资产的逻辑，在资产端市场将会看到越来越多的债基、固收+、量化、FOF、MOF等产品。

警惕财富管理行业出现劣币驱逐良币现象

在财富管理行业有一个理念需要入行者都能够理解，行业大部分人并不能判断当下产品和服务的好坏。同时，即使是投资者、监管者，甚至是财富管理的参与业者、行业大佬做产品时，也没有办法100%确认产品一定是好的，都是要长时间之后才能验证到底是不是一个优秀的管理人或者优秀的产品。

总体而言，金融服务业所得相对比较高，从业人员的服务和利益挂钩，更重要的是这个行业的很多人不理解，金融从业人员也有可能是无数家庭财富的破坏者和终结者。从2012年到2019年，行业经历了假的财富管理行业繁荣，非常多三方财富管理机构或者各式各样的用不同方式在市场上为投资人进行财富管理。实际上现在很多人都意识到，行业内的从业人员参差不齐，标准也不清晰，有很多似是而非的说法，到最后可能形成劣币驱逐良币的恶性局面。

真实市场中，投资者教育这项金融服务仍然非常缺乏。许多投资者相信无风险高收益，一遇到问题就上访，不愿意遵守契约。部分传统金融机构通过资金池和期限错配等满足客户需求，最终形成大量坏账；互联网金融无序发展，出现新型庞氏骗局；上市公司增加短期融资，却投资长期非无经营项目，短债长投下，无法维持现金流而违约；所有市场参与者都不愿意承担责任，都认为自己是受害者。章嘉玉提出，一定要警惕财富管理行业参与者都应建立正确认知，承担应尽职责，否则劣币驱逐良币的局面，将不利于行业的可持续发展。

消灭风险最好的办法是让风险暴露

过去认为非标坚不可摧的逻辑已经打破，监管者开始出现清理，整体经济进入下行时期，在募资端面临的压力越来越大，而在资产端能够提供优质产品的非标的产品神话也被打破。

财富管理行业越来越深刻认知到，非标产品的风险是隐形但始终存在的。投资者买一个非标产品，一个产品有可能损失所有本金，财富管理的需求上，非标产品不是最佳选择。当这个幻觉破灭时，金融供给侧改革会出现，新的客户需求会提出。因此，从2019年开始可以看到越来越多从非标到标准化转型，包括券商资管等。

标准化产品是把风险凸显，因为它的波动可以看到回撤。监管的态度非常明确，标准化产品是大势所趋。在大环境下行业内要建立职业道德抵制诱惑，把真知和智慧的追求当做自己的道德责任，要建立受托人责任的意识。章嘉玉强调，如果财富管理行业不是真正的激情所在，就不要去追逐；如果对行业缺乏真诚，只想赚客户的手续费，会使从业人员直觉迟钝，并最终做出错误的决策。

消灭风险最好的办法是让风险暴露，知道有风险才会做好风险控制。例如，在早期飞机出现时大家觉得这不安全，但人类是有智慧的，在学习改进的过程中，现在航空飞行的安全率在逐年提升。财富管理行业也要认清这个行业就是始终与风险共存的现实。

期待“行业纵深发展、科技驱动未来”的新周期

面对市场的改变，作为财富管理的从业者，一定要思考什么是常识，重点理解以后要大步向前。过去没有什么大困难，因为中了中国这张彩票。经济繁荣的时候，行业一味地增长，没有节就会很脆弱，只有困难和痛苦才能让节更坚实，企业、个人、国家也是一样的，感恩经济周期对行业的挑战，包括在法规上的坚定变更，唯有这样才能变成在金融市场上可持续发展。

诺亚控股是一个有财富管理、资产管理和诺亚智能综合金融服务的体系，有超过40万的客户，有1000多位理财师伙伴，在香港、新加坡、美国、加拿大、澳洲都有设立分支据点，同时在每一个据点都申请必须要有牌照。作为财富管理者，最重要的责任是为客户提供优质的产品，选择聚焦真实和长期价值创造，在宏观发展中承担责任，在微观业务推动中有所作为。

行业人士必须真正了解金融运行的周期，它可以迟到，但一定会到，无证驾驶到严厉监管，全世界都是一样，从无风险的狂欢到违约出清常态化，从资产泡沫到资产价值化，最终都会走到这一步。同时，人口拐点渐行渐近，也必须理解格局上如何面对人口老龄化对经济发展的冲击。

未来几年，疫情的影响仍然如影随形，收缩型经济仍然是常态，投资上很难再赚任何泡沫的钱。对于投资的预期必须调低，能赚的是稳定的钱，在收入上增长，除了一些新兴行业像ESG等，其他的增长都会变得比较艰难，甚至大部分企业如果转型不成功，收入是下降的。在生活上，大家会追求简单不再铺张浪费，在企业角度会更专注创造价值，提供性价比高的产品和服务。

中国经济有三个大周期，第一个周期是1949年到1978年；第二个周期，有幸运的40年快速发展；第三个周期，会有行业纵深发展，科技驱动未来的新周期，人类的智慧会带领经济螺旋上升。

当下是中国高净值资产配置需求最迫切的年代，高净值投资人要相信未来，迎接中国发展的第三大周期，要像养一棵树一样把资产从根部到叶子，根据风险状况来配置。整体来说，客户对于保障产品、保险产品的需求，以及流动性管理的需求是大幅度提升，高净值客户会更关注定制服务和达成目标回报。

2022年，面对疫情后，全球通膨威胁下的加息趋势冲缶经济发展逐步回温的不确定大环境下，章嘉玉对资产配置的看法是，投资人应坚持分散多元化全球资产配置，建议减少国內投资性房产比例，把握中国权益市场一、二级市场长期潜力，专注专精特新以及碳中和、ESG主题的布局。同时，呼吁所有财富管理业者，在新的经营与监管环境中，应更加关注行业道德底线、合规要求及以＂滿足目标客户需求＂为中心的可持续经营模式，增加与投资人投资前、中、后的交流互动，落实适配性原则，以真正健全财富管理行业长期健康发展。

财富是一个人思考能力的产物，如果认知正确就比较容易赢得财富，持续学习会让能力增强。投资自己是最重要的人生投资，而不是投资产品，资产配置是最重要的理财方式，长期是最重要的致胜关系。相信常识，敬畏市场，期待财富管理行业的可持续发展。

简介：章嘉玉，诺亚控股创始人，执行董事，可持续发展委员会主任委员。

章嘉玉女士带着全球财富管理的视野和经验回到创始投资的诺亚，在诺亚财富管理、品牌发展、风险合规与客户服务等领域持续贡献。2020年，诺亚控股与旗下歌斐资产双双加入联合国负责任投资原则（UN PRI），目标将负责任投资理念用于投资管理与决策，更好地实现风险管理，力争为投资人创造长期可持续的价值回报。

免责声明：本文根据章嘉玉女士在财视中国主办的“第五届财富管理论坛”上的发言整理而成。文章内容仅代表作者观点，不代表财视中国立场，我们的主要目的在于分享信息。若文章内容涉及投资建议，切勿直接作为投资依据。市场瞬息万变，投资请三思而后行。

责任编辑：lily