波动行情下，这一投资策略异军突起

目前，海外疫情已经从扩散期进入了爆发期，国际金融市场不确定性增强。上周，美股股指期货在周四盘前走软，三大期指下跌约0.5%，推升了市场的担忧情绪；而4月9日晚，美国股指期货又持续上行，由跌转涨；本周一（4月13日）股指期货又处于下跌状态。在此期间，国内市场的变化也让投资者感到迷茫。4月8日，国债期货全线大涨，甚至多品种罕见涨停，次日，国债期货收盘却全线下跌，10年期主力合约跌0.11%，5年期主力合约跌0.21%，2年期主力合约跌0.08%。但是4月10日,商业银行参与国债期货业务正式启动，投资者又开始重新审视国债期货市场的投资机遇。

在这样变化迅速的情况下，投资者应该如何跟上市场节奏，把握投资机会？

为了解开广大投资者的疑惑，由海证期货主办、财视中国独家支持的线上直播会议在4月继续进行，“六场直播、三大主题”，全方位探讨市场投资策略。

本周的直播两场会议上，锋滔资产创始合伙人李海涛、上海量盛科技总经理杨博分别为大家进行了“股指期货CTA策略异军突起”和“国债期货在CTA中的应用”的主题讲解，为了方便大家今后进一步学习与交流，财视中国也特别以文字形式呈现本周线上直播会议的内容。

一、股指期货CTA策略异军突起

周二的直播会议上，李海涛先生全面分析了后疫情时代的全球经济，帮助大家了解当前的市场情况，并帮助听众重新梳理了投资思路：疫情下投资的主线是如何利用不确定性获益。

1、CTA策略：波动行情下首选的投资策略

当前市场可能会面临两种情况：第一，疫情完全得到控制，经济强烈反弹，股市大幅上涨；第二，疫情形势更加严峻或疫情的冲击对经济下行产生了较大影响，导致股市下跌。无论哪种情况发生，未来市场都将会面临较多的不确定性因素，因此在这样的高波动行情下，相对于挑选资产，更应该考虑挑选策略，像CTA这样在高波动中表现较好的策略适合未来的行情。

2、CTA投资实践思路：多频率、多品种、多策略

多频率：不仅要观察日频、周频、月频策略，也要进行分钟级、小时级的策略观察；

多品种：在投资股指期货之外也可以进行不同商品的分散投资；

多策略：中长期、日内策略的占比分配，趋势策略、反转策略的组合等。

3、投资者：转换传统投资思路

当前疫情情况下，投资者不能准确预测股市行情，建议不要轻易抄底。此外，投资者还需转换固有的投资思路，既不能因为股市暴涨暴跌而进行激动投资，也不能因为股市波动大而不敢投资，要充分利用各种衍生品工具，找到在各种行情下适合的投资策略。

二、国债期货在CTA中的应用

在周四的直播会议上，杨博先生以数据形式带领听众直观感受了近期全球股市、外汇、大宗商品等的市场表现，让听众充分了解了当前CTA策略应用的市场背景，并结合实际案例阐述CTA策略的应用方法以及有效性。

1、国债期货与股指期货CTA策略异同

从投资角度来看，国债期货与股指期货没有较大区别。目前看来国债期货可交易性更强，保证金使用率、有效率都优于股指期货，并且相对于股指期货来说，国债期货的波动性较低。不同CTA策略的定位与方向不同，本质上CTA策略目的是为投资者提供与股票市场低相关的收益，国债期货与股指期货都作为多元化组合的一部分参与到CTA策略中，若在这样的CTA策略里加入较大部分的股指期货或国债期货，就会失去CTA策略的多元化品种特性，因此，投资者要定位个人使用的CTA策略。

2、CTA策略的构建建议

模型和策略应具备：

可持续性：在一定的长周期内持续观测有效，而非短期效应；

可交易性：可交易、流动性强、有足够容量；

普适性：适用于不同市场和不同资产；

低关联性：策略底层交易的因子关联度低，增加投资组合的收益稳定性。

3、十年期、五年期、二年期国债期货CTA策略的区别

在实际交易中由于大部分国债期货没有交割属性，十年期、五年期的国债期货CTA策略没有较大区别。而二年期国债期货因其历史研究数据的缺乏，难以预测或创建模型，所以相对来说五年期、十年期的国债期货CTA策略应用会更为广泛。

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责任编辑：琳琳