比特币“黑色星期五”！单日暴跌触及6万美元，是泡沫破裂还是价值重估？

2026年2月6日，加密货币市场遭遇了自去年10月历史高点以来的最猛烈回撤。

在短短24小时内，比特币（BTC）价格从8万美元上方一路击穿多道关键技术支撑位，一度触及60000美元整数关口。这一价格水平较2025年10月创下的历史高点126223美元已腰斩超52%。

比特币的恐慌性抛售迅速蔓延至整个加密市场。以太坊、SOL等其他主要加密货币同步大幅下挫，加密货币市场总市值单日蒸发约1800亿美元，总市值缩水至2.48万亿美元附近，较2月2日的2.8万亿美元进一步大幅缩水。

这场崩盘已经将特朗普胜选后开启的一轮涨幅全部回吐，市场情绪从乐观转向极度悲观。杠杆交易的连环爆破加剧了市场动荡。根据CoinGlass最新数据，最近24小时内，全球共有超过约58万人爆仓，爆仓总金额超23亿美元。值得注意的是，流动性较弱的小型投机性代币跌幅尤为惨烈，MarketVector数字资产100小盘指数在过去一年内下跌约70%，投机泡沫挤压态势明显。此外，知名投资者迈克尔·伯里警告称，比特币价格持续下跌可能“引发死亡螺旋，导致大规模价值崩溃”，进一步放大市场恐慌情绪。

01 比特币、黄金与美元的三角变局

此次暴跌并非孤立事件。介甫资本市场研究院专家指出，加密货币的此轮抛售是宏观预期变化、市场结构脆弱和技术面转弱的三重打击结果。其中宏观层面的美元走强的影响最为深远。

宏观层面上，2026年1月初，特朗普政府正式提名凯文·沃什（Kevin Warsh）为下一任美联储主席。这一人事任命如同深水炸弹。沃什在金融界以强硬的抗通胀立场著称，与此前的温和派截然不同，他公开质疑过度货币扩张对美国经济长远活力的损害。然而近几个月来，沃什公开支持降低借贷成本，与特朗普的立场保持一致。有经济学家在分析中指出，沃什若当选美联储主席，其政策主张可能呈现“降息与缩表并行”的独特组合。

市场迅速做出了反应：交易员撤回了对2026年大幅减息的押注。由于预期沃什上任后将通过缩表来重塑美联储的信誉，叠加美国财长贝森特重申“强势美元政策”，美元指数（DXY）立刻反弹。强势美元的回归对所有以美元计价的稀缺资产——特别是比特币和黄金——构成了挤压。

相比较而言，黄金价格虽受到压制，但整体回撤幅度相对有限，仍体现出一定的防御属性；比特币则表现出更典型的风险资产特征。这种分化本身，恰恰构成了对“比特币=数字黄金”叙事的现实检验。

另一方面，加密资产估值逻辑已然生变。长期以来，比特币常被宣传为对冲通胀的工具，甚至被视为黄金或美元的替代投资标的。但这种论调已经越来越受到质疑。不少分析师表示，随着传统散户投资者和一些机构更广泛地接受加密货币，比特币和股票之间的相关性正在增强，未必能在市场承压时发挥避险功能。

LSEG 数据显示，2025 全年比特币与标普500指数的相关性约为0.50。这意味着过去一年BTC 和S&P 500大致呈中等正相关，价格变动通常呈现同方向趋势。而此前，在2018-2020年期间，比特币与股票的相关性接近于零。

2025年，受共同的宏观驱动因素影响，比特币和重要股票指数对美联储政策、流动性状况和宏观经济数据的反应基本一致。一些市场技术跟踪数据显示，比特币与纳斯达克指数的6个月滚动相关性在2025年9月一度升至约0.92；在11月至12月的市场波动中，其与标普500指数亦多次呈现显著的同向波动。这意味着，在机构投资者眼中，比特币已不再是“数字黄金”，而是一种高β值的“流动性敏感资产”——美元流动性预期趋紧、且市场对缩表风险重新定价的环境下，它不再是避险的港湾，而是被最先抛弃的风险资产。

02  踩踏——当流动性源头变成抛售机器

在此次暴跌过程中，机构投资者的角色发生了显著转变——从此前被视为市场“压舱石”的稳定力量，转而成为放大波动的“加速器”。

从市场结构看，去杠杆与风险偏好退潮形成了典型的负向反馈循环。2025年下半年，在特朗普多次公开释放对加密货币相对友好的政策信号后，比特币价格快速攀升，投机情绪显著升温，杠杆资金加速入场，市场脆弱性不断累积。然而进入2026年，随着美联储政策预期转向、美元走强以及全球风险偏好回落，这一结构性隐患开始集中暴露，杠杆资金撤离触发连锁抛售，跌幅被持续放大。

现货比特币ETF曾被市场视为本轮牛市最重要的资金入口之一，也成为机构配置加密资产的主要载体。但在行情反转后，这一“流动性源头”迅速转化为抛售重灾区。自1月中旬以来，美国比特币相关ETF累计净流出资金已接近30亿美元；仅2月3日至4日两个交易日，资金流出规模即接近8亿美元，机构出逃态势明显。

从具体产品看，即便是以期货为底层资产的 ProShares Bitcoin Strategy ETF（BITO），亦未能幸免。截至2月5日收盘，该基金价格已回落至约8.8美元，单日跌幅超过13%，近三个月累计跌幅接近五成，直观反映出机构资金在二级市场的撤离力度。

如果说ETF是情绪与资金流向的风向标，那么长期高调“买入并持有”的MicroStrategy（现名为 Strategy）则被视为加密市场的重要信心锚。然而在本轮下行周期中，这一锚点本身也开始动摇。截至 2026 年 2 月初，Strategy持有超过71万枚 BTC，其平均收购单价为76052美元。当比特币价格下探至 $74,500 时，这家全球最大的持币公司在账面上历史上首次面临“破发”。虽然创始人迈克尔·塞勒依然宣称“永不卖出”，且公司在1月26日至2月1日期间仍增持855枚比特币，但市场对公司负债结构的担忧持续升温，导致其股价（MSTR）重挫。今日下探17.1%，较过去一年历史高点暴跌近80%，远超比特币同期跌幅。该行情继续削弱市场对比特币的信心，形成类似“负反馈循环”的压力结构，迫使部分多头杠杆主动清仓，进一步加剧踩踏。

技术面提供了更为悲观的前景。根据TradingShot分析，比特币近期出现了相对活力指数（RVGI）看跌交叉，这是季度图表上的重要看空信号。在过去的比特币周期中，类似的三个月看跌交叉始终出现在熊市早期阶段，而不是周期底部附近。如果这一历史模式成立，当前周期可能在大约2026年10月见底，短期难言企稳。

部分分析师此前分析，自高点约12.6万美元以来的调整可能仍处于更大级别的下行结构之中。结合最新技术面走势来看，比特币已有效跌破7.2万至8.2万美元的关键支撑区间（此前2月2日曾在75000-75500美元区间短暂震荡，但未能企稳），下方的关键支撑将退守至5.8万美元甚至4万美元，短期下跌空间进一步打开。

03  机构预测：漫长等待还是底部将至？

各大机构对比特币未来走势的预测呈现显著分歧，但普遍认为当前熊市阶段可能持续较长时间。

TradingShot根据历史数据指出，当前周期潜在底部约在2026年10月。在到达底部前，比特币不太可能创下历史新高，而是会花费数月时间稳定和重建动能，短期反弹仅为技术性修复，难以改变整体熊市格局。

展望认为，比特币达到145000美元目标价位的最现实窗口是2027年底或2028年，届时季度动量将再次明确转高。

富达 (Fidelity)认为，2026 年是“休眠年”，其分析师 Jurien Timmer 指出，由于4年周期的修正压力，支撑位已下移至6.5万-7.5万美元，甚至更低。

链上数据分析机构Glassnode则给出了相对中性的判断。其指出，虽然2026年初市场情绪低迷，但获利回吐压力已显著减轻。当前在6万美元附近的筹码交换显示出早期结构性稳定的迹象。但与此同时，大量套牢盘依然横亘在 8 万-10 万美元 区间，这意味着任何反弹都将面临密集的抛压，短期内缺乏持续性的向上结构支持。企业财库需求虽为市场提供一定支撑，但更多体现为阶段性缓冲，而非持续性的结构性买盘。

在更长期层面，部分机构认为2026年或成为加密市场的重要分水岭。富达在其报告中指出，市场正在进入“新范式”，随着主权国家储备和传统财富管理机构的入场，仅仅基于历史数据的“四年周期论”正在失效，未来比特币的走势可能不再完全遵循过往的周期规律，投资者需要调整预期。

此外，美国财政部长斯科特·贝森特近期在众议院金融服务委员会的辩论中明确表示，美国政府无权购买比特币或其他加密货币，不会对加密货币市场进行救助。这一表态直接打击了市场关于“美国国家级背书”的短期幻想这也成为长期压制市场情绪的因素之一。

04  投资者的生存法则与警示

存量投资者该如何做？

对存量投资者而言，短期持有者成本基础模型仍是观察市场状态的重要参考。历史经验显示，若价格持续运行在短期持有者成本以下，往往意味着熊市阶段仍在延续。

这一动态在STH-MVRV （短期持有者 MVRV指标）中得到了清晰体现，该指标将现货价格与近期买家的成本基础进行比较。历史上，当该指标长期维持在1以下时，市场通常由抛压主导，反弹难以形成趋势。

从衍生品与波动率角度看，当前市场仍处于去杠杆过程中。CF比特币波动率指数（BVXS）近期在约39至48区间内波动，整体呈现压缩态势。历史上，类似的波动率收敛往往预示着下一轮方向性行情的临近，而在当前宏观与结构背景下，向下突破的概率仍被多数机构认为高于向上突破。

期货市场同样显示出谨慎情绪。比特币期货未平仓合约自去年四季度以来持续回落，反映杠杆资金主动或被动去化的趋势可能仍未结束。

避开高杠杆仍是重中之重。摩根大通在2月初的市场报告中警告，当前比特币市场的波动率是纳斯达克的5倍。在关键支撑位尚未明确确立之前，任何高杠杆都是自杀行为。

矿业端亦开始承压。截至2月1日，比特币全网算力7日移动平均值跌至853.53 EH/s，较2025年10月高点回落15%，矿工单EH/s日均区块奖励收入降至3.87万美元历史低位，部分老旧矿机已逼近关机价。一旦算力出现进一步大幅下降，说明价格已逼近多数矿工的关机价，届时可能引发矿工集中抛售，进一步加剧跌幅。

去杠杆化过程是市场回归健康的必要步骤，但这一过程往往伴随着较长时间的震荡与不确定性。。

对于想要逢低买入的投资者，应该认识到市场震荡时期试图抄底可能极其危险。历史模式显示，从季度级别的看跌信号出现到真正完成筑底，比特币通常需要数月时间进行整理和再定价。

TradingShot此前表示，如果2026年10月确实是当前周期的底部，市场不会立即“垂直反转”，可能会持续重建积累动能，这一过程可能延续至2027年年中。

责任编辑：Rachael