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现在是抄底的最佳时机吗?

 
【标签】A股 抄底

    文 | 黄华艳   

    来源 | 领遇   


    【作者简介】黄华艳,北京科技大学计算数学硕士,15年资本市场投资经验,本土量化专家,财视中国特约撰稿人、家庭理财频道特邀嘉宾、红周刊特约作者、华尔街见闻专栏作家,现任北京大道兴业投资总经理,曾任职中国银河证券、嘉实财富和鲁证期货。私募基金行业里的价值投资者,践行“大道至简,兴业唯专”的价值投资理念。


    目前的行情走势很纠结,不管是实体经济,还是一二级市场,都让人感到惶恐,感到不安,2018年10月份的反弹让很多人感到抄底的时机来了。


    让我们来看看有代表性的事件:


    1.贵州茅台10月29日跌停,带动白酒及蓝筹板块集体跳水;


    2.中国平安10月29日晚间公告,拟酌情及适时回购公开发行的境内、境外股份,回购总额不超过总股本的10%;


    3.习主席在11月5日第一届中国进口博览会宣布在上海推出科创板,市北高新称王,上交所晚间公布,同意“退市长油(600087)”股票重新上市交易;


    4.沪深交易所11月16日晚间正式发布《上市公司重大违法强制退市实施办法》,并修订完善《股票上市规则》和《退市公司重新上市实施办法》等,启动对长生生物科技股份有限公司(002680,*ST长生)重大违法强制退市机制;


    5.证监会11月6日晚发布《关于完善上市公司股票停复牌制度的指导意见》,11月21日沪深交易所就《上市公司筹划重大事项停复牌业务指引》公开征求意见,这是监管层完善资本市场基础制度、减小交易阻力、优化交易监管的重要举措。受此影响,沙钢股份复牌连续跌停,导致11月22日钢铁B(150288)大幅下折,分级B指数基金大量爆仓;


    6.沪深交易所11月23日晚间发布了上市公司回购股份实施细则(征求意见稿)和高送转信息披露指引,高送转题材炒作行情遭遇“紧箍咒”,发布高送转预案的正元智慧、汉邦高科跌停。


    联系起来思考这个问题:现在是抄底的最佳时机吗?


    透过现象看本质,不难发现政策托底意虽浓,但主线有些凌乱,题材满天飞,蓝筹白马熄火,资金疯狂追逐小票垃圾超跌股,然而场内资金有限,增量资金未见入场,故行情不可持续好转,因而短期别想着抄底,真正的底没有人能抄得到,也就是说,抄底是不靠谱也是不确定的。确定性的机会是耐心等待体系发出的信号,坚守价值投资,做好资产配置。比讨论抄底时机更重要的是如何看待当前的市场,对于当前的市场用几句诗词来描述再恰当不过,然而当前的市场也会成为历史,如何看待当前市场,也就是如何看待中国证券市场28年的发展史。


    昨夜西风凋碧树,独上高楼,望尽天涯路——股市恰似不归路!


    按照抽样统计理论,最近市场变化多端,管中规豹可见一斑。上周板块跌幅较大的当属创投概念,红盘的仅有高送转和天津自贸区板块,沪指刚突破2700后就出现了大幅调整,毕竟自10月19日探底2449点以来到11月19日见2703点反弹了一月,股市涨跌波动从未停止,然而2018年10月股市进入了机构间博弈的新平衡期,虽然人性永不变,金钱永不眠,但市场到了关键时刻。


    据报道,截止2018年11月16日中国股民数量1.45亿,活跃交易投资者不到3000万,活跃用户里机构投资者占多数,游资虽凶悍但数量有限,中国股市正在进一步的去中小散户。在去散户化过程中,很多人走上了一条不归路,在股市摸爬滚打多年的朋友都有这种感觉,股市恍如昨日,很多人怀揣赚钱梦想,投入金钱和青春,换来的结果是大部分人“一无所获”,甚至落得“独上高楼,望尽天涯路”的境地。


    股市721定律残酷的说明了在证券市场投资的风险和不确定性,更何况短线博弈,交易成本昂贵不断侵蚀本金,最后败局已定。


    春风得意马蹄疾,一日看尽长安花——生态监管体系在变化。


    2018年从3587到2449,股市超过千点的跌落,绝对是熊市,我们有一个理论,就是指数年线用运动变化的观点看,若开盘价与最低价相差在200-300点之间,可以判断为牛市,否则就是熊市。然而,我们所处的市场在发生变化,股市的监管生态也在发生变化。


    首先,我们可以从证监会主席刘士余的谈话中可以感受到这种变化。从2017年提出严打“妖精”、“害人精”和“野蛮人资本大鳄”,到2018年精准打击肆意妄为、逃避监管、影响恶劣的个人和机构,坚决打击网络黑嘴,重点查办严重损害上市公司及中小股东权益、严重积聚市场风险、严重破坏公平交易原则、严重扰乱信息传播秩序的案件,游资敢死队也不敢胡作非为了,交易不活跃,股市融资功能基本被废;2018年10月14日喊出“春天论”,股市见底,市场下跌趋势稍微缓和些;10月30日证监会罕见发声“要提升上市公司质量、优化交易监管、鼓励价值投资。”


    其次,沪深交易所对二级市场交易做出了一系列缓和举措:一是不再采用口头提醒等“窗口指导”方式,严格慎用暂停账户交易等监管措施;


    二是对过度投机炒作等严重扰乱市场秩序的行为,主要以向会员发送风险提示函的形式,要求会员向投资者提示二级市场交易风险;


    三是对明显涉嫌市场操纵等违法违规行为,事中及时采取自律监管措施,并及时向证监会上报案件线索;


    四是加强市场监测分析,密切关注市场情绪,建立并完善了适应市场形势变化的动态监管机制。


    此外,沪深交易所也将积极配合税延养老保险入市试点工作,推动基础研究,为企业年金、养老金等增量中长期资金入市提供背景支撑;近期民政部发布《慈善组织保值增值投资活动管理暂行办法》,从正面规定了慈善组织可以直接购买银行、信托、证券、基金、期货、保险资产管理机构、金融资产投资公司等金融机构发行的资产管理产品。


    再次,看看参与机构投资者的动向。股市是需要这样的中长期资金,随着A股纳入MSCI新兴市场指数,外资已经进入中国布局,国内券商、银行、保险和信托等未来投资股市比例加大,将会给股市引入源头活水。


    随着监管生态体系良性发展,制度逐步完善,市场化手段不断健全,未来会有更多增量资金布局A股。这才是股市长期发展的根基,制度建设和监管体系创新将是资本市场最重大的改革。


    待从头,收拾旧山河,朝天阙——大道至简,坚守价值投资理念。


    人到30而立,“立言,立德,立功”;股市快30而立,“立法,立规,立志”。所谓立法,就是我们在股市里一定要树立自己的方法体系。


    投资分几个维度,第一个维度就是技术分析,很多大势运用各种技术指标选各种战法,讲得云山雾罩,在实际执行上极易容易误导人,因为技术分析是短线行为,运用过去的指标来判断买卖点,有很大的弊端就是,K线也是发展变化的,不是静止的,故而运用技术分析去指导实践极易发生风险;


    第二个维度是基本面分析,这里要考察上市公司的财务指标,通过各种渠道调研,对上市公司研究透彻,可以选出优秀的上市公司,但是在执行上也时常面临股价脱离基本面的问题,有些盈利很好的企业,主力控盘迹象明显,股价就是不涨;而有些垃圾股,估值也高,游资却推动了股价暴涨。基本面分析往往受制于自己的心态和耐心,资金往往也并不能带来收益。


    第三个维度就是心理博弈,炒作主题,热点,资金在哪里,他就在哪里,消息满天飞,追逐热点类似小猫钓鱼,最后必被消息淹没。以这种方法投资,心态极易受市场情绪左右,投资结果也不好;


    第四个维度就是价值投资,核心是寻找优秀的上市公司,有价值的东西都是稀缺的,注定也是孤独的,价值投资就是内心的修炼。投资的这个几个维度,你处在哪一个维度呢?很多所谓专家,一上来就谈K线,谈什么战法,他一出手就败局已定,凭K线等技术指标选股,在市场会死得很惨。我们尊重每一个投资人,尊重每一个同行,这个市场的确很残酷,因为资本是嗜血的。在黑暗中摸索的人需要一盏价值投资的明灯,需要在茫茫股海里找到自己的航海图。


    因此需要立规矩,守规则。做到六不投,即不投靠补贴维持的公司,不投公司产品降价的公司,不投商誉减值风险大的公司,不投股权质押比例大的公司,不投应收账款多的公司,不投负债率高的公司。然而大部分人都做不到,因此必须立志,大道至简,兴业唯专,唯有立志树立价值投资理念,成为专业的人或懂得交给专业的人,才能走向成功。


    天生我材必有用,千金散尽还复来——回归本质,回归上市公司基本面。


    过去的失败教训让我们懂得如何前行,更加安全稳健的到达彼岸。要想投资获得成功,必须回归本质,回归到上市公司基本面上,上市公司的发展离不开中国的大环境,作为投资人,改变不了大环境,只有适应,完善自己的投资体系,选出优秀的上市公司,我们通过三步量化选股法构建出股票池,还有最重要的一环就是实地调研,这样投资逻辑形成了闭环。


    据报道,2018年下半年机构加大了对上市公司的调研步伐,笔者今年就去了贵州调研茅台酒,去四川调研千禾味业,去深圳调研健康元,去宁波调研了东方电缆等公司。我们最终的目的就是本质是找到好公司,好股票,好管理层。


    投资无非就两件事:一件是怎么样找到低估的公司买入持有,这需要有一套估值体系;另一件就是如何认识市场波动,波动是永恒的,连续的,如同时间一样,美国人搞了一个VIX恐慌指数,波动剧烈程度一定程度反映了市场低估的情况。中国的波动情况更极端,特别反映在是A股牛短熊长上,好在人性是相同的,投资必须控制好自己心态和情绪,修炼自己的心性很重要。


    目前ST板块,科创板波动剧烈,流动性看似活跃,尽管带动了一部分市场人气,但是局部的,不可持续的,失去了流动性和融资功能的市场基本被废。股灾来临基本是人祸,周期性的人祸,人性贪婪,杠杆放大我们的贪婪,等待结果只有爆仓,实体经济的不振延缓了市场走强的节奏。


    但总体来说讲,目前是布局的好时机。站在未来看现在,我们认为应该积极点,现在是一个抄底的好时机,但前提是我们能看多远,我们说“历史总会重复,但不是简单的重复”,短期资金博弈不能有抄底的幻想,长期来讲,是该积极面对这个市场,毕竟市场最缺的是信心,信心好比黄金。


    未来3-5年大资金很好布局,当蓝筹白马不受政策影响,调整到位了,自然回归基本面,得到机构重新的青睐,而这些标的都是经过市场长期检验的大众情人。


    仔细探究我们不难发现,当前市场进入新平衡期,体现在外资大踏步进场,先头部队已经进入中国,比如桥水、贝莱德、城堡和英士曼等外资都成立私募基金。这些外国机构投资者嗜血本性在A股掀起价值投资的巨浪;当前市场也是几股机构力量博弈平衡的结果,从2018年7-9月的大幅下杀过程中,国内机构和国外机构抢筹明显,再下跌国家受不了,上市公司受不了,国内机构投资者手里还有子弹,也虎视眈眈环伺市场,决不允许外资恶意做空A股从而捡到更便宜的筹码,谁都不傻;当前市场也是倒闭监管创新,制度创新,市场化改革的关键时期;当前市场是重归本质,回归简单投资逻辑的时候;当前市场是散户无处遁形,被无情淘汰的市场。


    只有更好的认识了当前市场,相信“天生我材必有用,千金散尽还复来”,我们才能更好的前行。因此,不必要争论现在是不是抄底的最佳时机,没有人给出最佳答案,但我们还是可以选择如何去做。


    首先,要确保所选股票是有价值的。这里就必须遵守价值投资几个原则,所选的股票必须有很强的护城河,具备一定的安全边际,在同行业中有竞争优势,现金流充沛,这些都是具有稀缺资源的上市公司。


    其次,要注意市场的节奏,密切观察时间周期节点。在每年年底和下年上半年,年报、股东大会召开和市场监管政策密集出台等都对投资产生重要影响。我们需要时刻保持清醒,尽量做到少下注,把握机会下重注。为了防止资金受损,必须学会等待,短线可以采取狙击手的做法。近期科创板推出,相关概念个股适合狙击手模型,长久之计让然是坚守价值投资。


    第三,要坚守规则,处于下降趋势中的股票不能买;要做就做处于上升趋势中的股票,做强势龙头股。趋势具有几个共性的规则:永远不去接下落的刀子;当刀子都下,先跑,再问为什么;刀子的落地总是一地鸡毛;上涨趋势阴线买,下跌趋势阳线卖。这些规则是我们操盘过程中应该注意的。


    最后,要做好仓位管理。风险控制除了选择有价值的股票外,还在于仓位管理。市场总有涨跌,不知道如何做就空仓等待,不知道如何做就用股指期货做对冲。资本市场注定属于少数人的狂欢,这里的少数人是指秉承价值投资理念的人。任何短期抄底行为都是短视的,博弈思维是不能赚大钱,对于金融资本也是一种伤害,毕竟摩擦成本太大。股价有涨跌,市场有起伏,人性永不变。政策因素在不断强化股市健康运行的基础,信心逐步恢复,形势也在逐渐好转,但资本市场是一个名利场,也是一个风险场,我们是否有足够的智慧和定力来承担起压力和挑战,恐怕只有时间来证明了,毕竟价值投资最需要时间和耐心。



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