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富时宣布纳A 预计带来千亿资金增量

 
【标签】富时罗素 纳A A股


    9月27日早晨7点30分,全球第二大指数公司富时罗素宣布将中国A股纳入富时罗素新兴市场指数,分类为“次级新兴市场”。中国A股的25%可投资比重将被纳入到指数中。并且将分三步执行,初步纳入A股的时间为2019年6月,之后再在2019年9月和2020年3月分步纳入,比例分别为20%、40%和40%。


    根据富时的公告,其纳入A股方案与MSCI类似,将通过互联互通机制给定市值权重的方式。富时罗素表示,通过互联互通机制可以面向更多的指数投资者,因为这种方式可以不受(R)QFII额度的限制,并且中国已经提高了互联互通的每日额度。


    多家券商分析认为,纳入初期将带来增量资金在120亿-150亿美元。申万宏源研究指出,根据2017年12月31日的测算,全球有超过1.7万亿美元资产根据富时罗素全球股票指数(FTSE GEIS)配置,其中有1.4万亿美元资产通过指数挂钩投资产品被动投资。假设按照0.8%的权重初步纳入A股,则富时罗素将带来潜在1000亿美元左右资金,其中被动资金规模约800亿美元左右。A股如纳入富时指数,预计给A股带来的短期资金规模与纳入MSCI相当。如不考虑额度限制条件下,FTSE全球纳入A股指数的权重可能达到2.94%,潜在增量资金可能达到3500亿美元左右。


    根据富时公司估计,跟踪全球指数以及全球新兴市场指数被动基金中约有 40%是以其指数为跟踪标的, 其余的 60%则是以MSCI指数为跟踪标准。虽然跟踪资金不及MSCI,但此次纳入比例略超MSCI0.8%的权重,因此市场预计给市场带来的影响与MSCI相当。股纳入MSCI后资金净流入最多的行业为非银金融、银行与食品饮料,因此预期A股纳入富时罗素指数后非银金融、银行与食品饮料龙头将有望吸引最多北上资金流入。


    富时全球股票指数体系(FTSE Global Equity Index Series,简称GEIS)是富时罗素指数公司的旗舰指数体系。截至2018年3月,该指数体系涵盖了47个不同国家的约1.6万只股票。GEIS指数体系按照市场和市值两个维度进行划分,市场维度可细分为发达市场、新兴市场(细分为先进新兴和次级新兴)、前沿市场,市值维度包括大盘、中盘、小盘和微盘。


    作为MSCI的主要竞争对手,富时指数公司从2015年年中开始便启动A股纳入富时罗素指数的过渡计划。2015年5月26日,富时罗素指数公司宣布将启动将中国 A 股纳入富时全球股票指数体系的过渡计划。富时罗素指数公司专门为A股设计了相应的临时过渡指数,但A股还未真正纳入富时全球股票指数体系。临时过渡指数包括富时新兴市场含A股指数,富时环球含A股指数等。


    但A股冲击富时罗素指数也并非一帆风顺。2016年A股首次申请加入富时股票指数,但FTSE担心市场干预问题拒绝;2017年9月,富时罗素再对A股进行评估,但由于资本流动性和清算方面尚不能达标,A股未能纳入富时全球股票指数体系中。


    在富时宣布纳入A股的前两日,MSCI明晟9月25日晚在官网刊登新闻稿,表示将就上调中国A股在MSCI指数中的权重征询意见。MSCI建议将中国A股大盘股的纳入因子从5%增加到20%,这两个阶段分别是,分别为2019年5月半年度指数评审和2019年8月季度指数评审。


    这一纳入增加比例的建议远超市场的预期。此外,从2019年5月半年度指数评审开始,MSCI建议将深圳证券交易所创业板市场加入符合MSCI指数条件的证券交易所名单;另作为2020年5月半年度指数评审的一部分,将中国中盘A股以20%的纳入因子一步纳入MSCI中国指数。MSCI计划在2019年2月28日或之前公布此项咨询结果。全球两大指数编制公司为了争夺A股市场,大有兵刃相见之势。背后的逻辑是对A股投资价值的认同,说明A股价值得到了国际主流投资机构的认可,指数公司才有动力尽快将A股纳入至合理比例,从而吸引更多资金跟踪其指数。


    今年6月,中国大盘A股以2.5%的纳入因子首次加入MSCI中国A股指数及其相关综合指数,例如MSCI新兴市场指数;9月起A股的纳入因子提高至5%。


    A股纳入MSCI宣布后,A股整体表现较好。2017年6月21日凌晨,MSCI官方宣布将A股正式纳入MSCI全球指数体系中,当日上证综指上涨0.52%。在随后一周、一个月和三个月的时间内,上证综指上涨了0.5%、2.6%和6.4%。A股纳入MSCI宣布后,大小盘风格指数进一步分化,大盘风格优于小盘风格持续演绎。


    整体来说A股纳入富时指数与纳入MSCI较为类似,如A股纳入富时指数,富时将与MSCI形成共振,进一步强化外资持续流入A股的趋势,以龙头股为首的风格将持续演绎。由于行业龙头股往往公司治理规范、财务较为透明,在去杠杆大背景下马太效应强者恒强,因此外资更加青睐行业龙头股。如A股纳入富时指数,外资持续流入A股,尤其是流入行业龙头股将持续得到强化。


责任编辑:风间



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