A股下一轮投资机会在哪？

作者 | 余斌

整理人 | 风间 

来源 | 财视中国   

【作者简介】余斌, 董事总经理，于2017年加入本公司，担任高级投资组合经理及中国股票团队主管。在加盟前，余先生为Cloud Ridge Capital Management的首席投资总监及创立合伙人，并于2014年为该公司推出大中华股票投资策略。在效力Cloud Ridge之前，余先生为中国投资有限责任公司(「中投公司」)的投资组合经理及董事总经理，此前则于纽约服务Eagle Capital Management LLC，担任董事总经理。余先生于2001年加入位于美国康涅狄格州斯坦福(Stamford CT)的麦肯锡公司，开展其事业。余先生获美国哥伦比亚大学颁授研究硕士，也为该校商学院的博士候选人。此外，余先生也获美国布兰代斯大学(Brandeis University)颁授物理学博士，并曾就读于北京大学。

2018年以来，在金融去杠杆的形势下，股票市场有一定的下行压力。短期来看，有很多不确定性，第一是外部环境还有一些不确定性。第二，边际改善传导到公司的盈利和经济层面还需要一些时间。但长期来看，随着积极政策干预、监管机构出台相应举措，未来几年股市投资拿到正回报的概率是比较大的。这也意味着未来市场中蕴含着非常多的投资机会。

路博迈集团董事总经理余斌认为，当前A股下跌形势一定程度上受到了美股的影响。中美股市当前有一定的相关性。随着MSCI把A股纳入了全球指数，并且未来权重可能将不断提高，相应地美股跟A股的相关性也会大大提高。而全球资金进入是一把双刃剑。一方面带来了增量资金，大量北上资金进入市场。另一方面也存在一定的负面因素，A股与海外资金的相关性提高。也就意味着美股跌，A股也难以独善。

虽然外部有诸多不确定因素，但余斌认为A股当前有非常多的投资机会。由于当前估值较低，A股很多股票是非常具有吸引力的。

在当前经济增长速度放慢的前提下，高速增长行业的现金流有所改善，市场份额向头部公司大幅集中，具有一定的投资价值。因此，投资者可以选择一些高增长性的公司，特别是在自动化、工业控制、高端制造领域的行业龙头。这些公司的估值也从去年的30、40倍回到了目前的20倍以下，无论从研发能力还是产品的长期替代进口的增长空间来看，这些公司的长期盈利能力都还有翻2—3倍的机会，在2018年20倍估值的前提下看起来还是非常有吸引力的。

星石投资总经理、首席执行官杨玲认为，投资者可以关注市场中的成长股，也可以叫“价值成长股”。首先，因为价值成长股回报时间长，容易被新增的资金忽略和遗忘，投资机会大。第二，市场对民营背景的上市公司缺乏一定的信心。此外，这些上市公司由于融资渠道受限，会出现股权质押情况。因此，价值成长股值得关注与投资。

就目前来看价值成长股整体集中于消费类、科技类领域。

有自由技术、有成熟度的科技公司具有投资价值。中美贸易摩擦之后，在高端技术上可能会出现一些壁垒。这种情形下，国内拥有自主科研力量，以及市场上较为成熟的科技类上市公司具有一定的长期投资价值。

消费领域中的新兴公司投资潜力大。中国有巨大的消费市场，在当前以及未来一段时间内，三四线城市的消费升级过程将产生巨大的机遇。在当前经济波动的情况下，消费类公司仍能保持一定的增长。未来，消费领域蕴含着非常多的投资机会。

当然，机会与风险往往是并存的。投资价值成长股最重要的是将投资机会变为实际盈利，如何实现这个转换过程也需要投资者去考虑。此外，投资者还要控制风险。这就需要投资者在把握投资机会的前提下，进行资产配置，从而分散风险。

随着全球资金的流入，中国市场逐步走向国际化。那么在海外投资者的角度，A股有哪些值得投资的市场呢？

CAIA协会亚太区董事总经理Joanne Murphy更看重中国市场的长期价值。她认为从长期来看，中国市场具有投资价值，市场中下一轮的增长可能会在保险产业与信贷市场。

中国保险行业具有非常多样化的资产分配，其中的资产组合尽可能地分散了风险。“所以我相信我们在未来会更加看重亚洲尤其是中国的保险市场，这有可能将是未来的一个趋势。”

另外，私人的信贷市场也在过去五年中有着快速的增长。此外，家族财富管理在中国、印度，以及东南亚的其他国家等市场都有着较大的需求，家族财富管理可能也会成为未来这一轮的核心变化。机构需要做的是，跟随投资者的偏好，聚焦于如何在这些产业中进行产品的创新，抓住投资机会。

声明：本文来自于由财视中国主办的“2018另类投资中国峰会”上的嘉宾发言，文章观点仅代表作者，不代表财视中国立场，仅供读者参考。

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责任编辑：王维