【业绩会直击】民生教育(1569.HK):以并购促增长,坚持本科化、国际化和规模化的发展方向

    2019-03-15 19:00:13    来源:格隆汇
    关键字:财经头条 财经新闻 投资价值

    2019年3月15日,民生教育(1569.HK)于香港港丽酒店举行了业绩发布会,董事会主席李学春先生、执行董事兼行政总裁张卫平女士、执行董事兼财务总监林毅龙先生、执行董事兼副总裁左熠晨先生等出席了发布会现场。

    一、 业绩概览

    民生教育公布了截至2018年12月31日止的年报业绩,根据财报显示,民生教育实现营业收入约人民币6.23亿元人民币(单位下同),同比增长30.4%。

    年度溢利约3.33亿元,同比增长27.6%。核心净溢利约3.38亿元,同比增长9%;母公司拥有人应占溢利约3.33亿元,同比增长约28.04%;基本每股盈利8.28分,同比增长20.4%,不派息。

    民生教育所属学校的总学生人数过去三年增长迅速,2018年较2017年同比增长约59.3%,2016年至2018年,三年复合增长率达26.1%。

    2018年,民生教育在教育行业资本市场动作频频。项目其一是并购了云南大学滇池学院,滇池学院是一家民办本科独立学院,在2019年中国独立学院综合实力排行榜中,全国排名第23位,滇池学院与2014~2015年开始专升本招生,2018~2019学年,经批准的专升本招生计划为2500名;项目其二是并购了河北工业大学城市学院,在天津市和河北廊坊市分别设有校区;项目其三是与2019年2月委托管理的曲阜远东职业技术学院,根据双方的委托管理协议,远东学院的净利润的51%归民生教育所有;项目其四为于2018年5月成为了澳洲成峰高教集团的基石投资者,于2018年年底持有成峰高教约8.1%的已发行股份。

    另外,公司还公布了最新的并购与投资项目,民生教育以5.1亿元现金的代价收购了南昌职业学院(本科)51%的股权,根据股权转让协议,民生教育还有权以代价1.4亿元收购该学员额外14%的股权。2018~2019学年,南昌职业学院(本科)拥有在校学生约9500人,生均学费为7300~8000元。

    二、 业绩会问答

    1、民生教育未来的发展策略,为什么选择并购南昌职业学院这所本科学校,南昌职业学院的招生情况如何,在招生上的销售费用如何?

    回答:民生教育上市之后,信心更足,民生教育管理及运营学校共计10所,有5所已经并表,未来有5所还将并表。未来的发展方向主要有三个,一个是坚定不移的以本科为主,向高端发展,因为这样集团才能长久。所以今天凌晨,我们签约了本科的大学。;第二是坚持国际化的方向,例如在英国、美国、澳大利亚等地区,因为它们是教育高地,我们期望项目在国内及海外达到协同效应;第三是坚持规模化发展,因为教育要办好,不是短跑,而是百年大计。第二个问题,本科招生还是卖方市场,生源很多,学额有限。高职招生,规模做起来了,比较好的学校,招生不成问题。我们集团在高职的招生方面做的不太好,我们的重庆应用技术职业学院,内蒙古丰州职业学院,有不到3000人的规模,规模做不起来,我们一直在努力的改变。我们从自身出发,尽量地扩大招生的学生数量。

    2、如何看待民生教育的师生比,会否进一步扩大老师队伍?学校的债务提高了,今年的报表里,其他长期负债增加了近10亿,这个会否对民生教育未来现金流产生影响?第三个问题是,民生教育目前负债率较高,会否对公司未来并购计划产生影响?

    回答:目前从集团整体看来,集团的师生比符合教育部的整体要求,今后随着学生数量的增加,我们在接下来在四个方面提升师资:1.加大力度培养教师,加强老师的国内外交流;2.多渠道组建教师队伍,除了来自于高校,还有来自于企业、行业、机关的兼职教师,来补充道我们的“双师型”的教师队伍之中;3.国家对此出台了新的政策,我们去年拥有26位副教授,应该说比例还是比较高的;4.教育部在力推网络课程,莫克大学的在线课程已经有1200多门,今年还要新授800门,这也会一定程度上解决优学师资的问题。

    非流动负债与我们收购的学校的老校区有关,这个对我们的现金流没有影响。另外十几亿的optional liability是原股东会把股权出售给我们的option,如果不算这两个负债项,那我们的负债率是比较健康的。

    至于对并购的影响,我们现在在国内外持续地寻找并购的标的,但是主要还是国内的本科院校。我们账上现金还有15亿,现金还是比较充足的,icbc、中金与我们的合作,给我们有力的支持。

    3、报表上面政府补贴今年是8000万,去年有1个亿左右,请问未来政府补贴会有什么趋势?另外我想跟进一下安徽文达学校的并表进展。

    回答:政府补贴在全国的民办学校多多少少有一些。在过渡期间,在新民促法生效之前,政府补贴是持续的。之后,选择成为营利性学校之后,这块补贴应该就没有了,选择为非营利性后,这块补贴应该会保留。民生教育一定会选择营利性学校的分类,但是我们并不依赖于政府补贴,这不会影响到我们的收入。

    安徽文达是一所发展的很好的本科学校,我们非常有信心能够达成收购,政府和合作方也非常有信心。我预计将会比较快的将安徽文达纳入民生教育整体体系,希望大家在给我们一点时间。

    4、滇池学院的学费由2017/2018学年的16000调整到2018/2019学年的24000,这一学费在云南省本地的接受度是否符合预期,学费未来还会有调整的空间吗?

    回答:18年滇池学院的招生还是符合预期甚至是超预期的,所以在实践中证明了社会是接受的。云南省的本科学校少,毛入学率低于全国平均水平,从实践中看大家是接受这一调整的。

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