CTA策略业绩分化明显，市场仍存巨大发挥空间

前言

2022年以来，俄乌战争、疫情、美联储加息、极端天气影响、通胀、能源危机等全球宏观市场普遍关心的问题，对经济前景、市场情绪以及全球投资策略和资产配置都直接或间接产生了重大影响。在2022年将迎来收官之际，财视中国专访了第十四届基金与财富管理·介甫奖的部分参评机构，期望通过对多家机构不同视角的展出，为中国的投资管理与财富管理市场带来新的视角与投资思路。

本期观点来自——宏锡基金

CTA策略业绩分化，潜在发挥空间巨大

2022年以来，CTA策略整体经历了两波收益提升、两波净值回撤的过程，而不同策略风格管理人的业绩分化也较为明显。

年初，在以俄乌冲突为主导的外界因素影响下，期货市场一季度出现一波趋势性上涨行情，部分期货品种价格创近几年新高甚至上市以来新高，此阶段大部分CTA策略都获得较好的收益表现。4-5月大宗商品高位震荡，CTA策略整体进入小幅回撤的防守阶段。6-7月，在美联储加息超预期刺激下，期货市场行情急转直下，出现一波趋势性下跌行情，此阶段各CTA子策略表现分化较大，主要体现在：中周期趋势策略发挥较好、收益明显，部分管理人产品创历史新高；截面多空策略、主观类策略和部分CTA子策略表现较差，部分管理人创近几年甚至历史最大回撤。7月中旬至今，期货市场总体维持低波动行情且震荡区间收窄，大部分CTA策略持续回撤，并回吐了2022年以来的大部分利润。

总体而言，今年CTA策略业绩分化明显。一方面，反映出不同CTA策略的逻辑存在差异，各策略所适应的市场环境、匹配行情不同。另一方面，说明当下CTA策略同质化程度不高，潜在发挥空间和优化空间巨大。最后，市场并不存在完美的策略，还需客观、理性看待策略阶段性的涨跌，投资更应着眼于长远。

投研：策略迭代，系统升级

投研是私募的核心与根本，对宏锡而言，无论净值回撤还是创新高，公司的投研工作都常规开展、持续运作，不能停滞。2022年宏锡基金投研侧重方向主要有三方面。

一、团队完善。人才是企业不断提升和发展的源动力，我们今年在招聘工作方面加大了力度，与多家猎头合作。目的是优化人才结构、丰富人才背景为团队注入新生力量，提升团队的多元竞争力，保持团队的鲜活力、创造力和学习能力。

二、策略迭代。策略迭代属于微观角度，涉及多方面。公司主要是对现有的策略体系更精细化地管理。子策略层面：挖掘策略因子、构建策略组合、优化参数设置等；交易标的层面：期货品种、板块权重管理，风控管理；现金管理层面：闲置资金加强充分管理，增厚组合收益。新策略开发层面：公司在持续开发更多低相关性的策略，如：基本面量化、期权、机器学习的深度应用。

三、系统升级。量化交易是逻辑与策略、策略与算法、算法与系统、系统与风控的多方面组合，环环相扣，每个环节都需要持续跟踪、同步优化和完善。

中证1000股指期权与期货上市

中证1000股指期权与期货上市给量化策略的实战交易带来了全新的机会和更多可能，CTA策略、市场中性策略、套利策略、多样化期权策略等均可实施，在一定程度上丰富了策略应用空间。同时，也带动了资本市场对于中证1000指数的投资热情。据相关数据统计，截至11月初，场内跟踪中证1000的ETF总规模超400亿。

从中证1000股指期货成交来看，自今年7月22日正式上市至今，其主力合约每日成交量在3万-6万手区间浮动，与上证50股指期货成交相当，市场参与度适中，期待后续更多资金主体的参与和更高的流动性表现。

作者：刘锡斌，宏锡基金，总经理、投资委员会主席。

中山大学研究生硕士。广东宏锡基金管理有限公司总经理、投委会主席，主要负责基金公司的量化CTA策略研究和风险管理，具有10年以上的量化CTA策略研究、交易和风控经验，熟悉国内外趋势跟踪策略与多种量化CTA模型，并擅于运用计算机科技对历史交易数据进行分析统计与策略模型构建，并获得多项个人荣誉奖项。

免责声明：本文根据财视中国对宏锡基金总经理、投资委员会主席刘锡斌先生的专访内容整理而成。文章内容仅代表作者观点，不代表财视中国立场，我们的主要目的在于分享信息。若文章内容涉及投资建议，切勿直接作为投资依据。市场瞬息万变，投资请三思而后行。