高盛全球家族办公室投资报告

    2021-08-17 09:39:34    来源:海投全球
    关键字:家族办公室


    近日,高盛(Goldman Sachs)发布了一份关于全球家族办公室投资方向的报告,该报告数据来源于对美洲、中东、非洲和亚洲150余家具有代表性的家族办公室的调查,其中单一家族办公室占比56%,管理资产超过5亿美元的占20%,团队规模多为10人以上。


    调查显示,约75%的家办管理者正在考虑长期持续的低利率政策与通货膨胀所带来的影响。在这样的大环境下,多数家办都调整了自己的投资策略,期待投资组合能承受更高风险的同时获得高回报。



    更倾向另类投资



    为应对低利率,家办管理者比以往更加倾向于另类投资。平均数据,受访者的投资组合中有45%的资金分配给私募股权、房地产、私人信贷和对冲基金,多数家族办公室增持股票资产,这也反映了他们较高的收益预期和专业能力。其他资产如公募平均占比31%,现金固收占比19%,大宗商品占比1%。


    面临高通胀压力,一半以上的受访者都在考虑投资实业、房地产等硬资产。越来越多的家办对收购或入股拥有稳定现金流的企业产生兴趣,这些企业可以为资产增长和未来的收购提供资金。


    在私募股权的投资中,与美洲家办喜好直投相比,亚洲、中东、非洲的家办管理者则更多通过经理进行投资。此外,家办行业也对初创企业投资表现出更高的兴趣,这将为其带来更高收益,并与更多初创GP建立联系。


    相对于其他可替代的资产类别,家办对私募债权(Private Credit)的配置与以往相同,比例较小。全球约30%的受访者表示,他们目前没有投资于私募债权,原因可能是因为收益较低。


    总体来看,家族办公室正在实施激进的资产配置策略,甚至比已经持有高比例股票和另类资产,低比例固定收益资产超高净值个人投资者的配比更激进。从结果上看,全球家办的投资策略一定程度上遵循了“相对长期,相对分散和专注另类投资”的大学基金模式。



    风险投资仍是主题



    高盛认为,风险投资仍然是家族办公室最主要的投资方式之一,全球超过90%的受访者表示他们涉足风投领域。尽管他们的风投项目难以溯源和评估,但通过高盛的调查,全球家族办公室的投资方式大致分为两种,一种是通过基金经理进行投资,另一种则是直投。家办所追求的高管减配,以及其关系网的扩大使更多家办直接通过自己的关系网进行资产配置。


    风投债券(Venture debt)是家办青睐的另一个领域,它能使其投资更多高增长的科技公司,并从后期的股权转换中获得收益。总体上看,风投债券比股权投资的成本更低,同时也更受欢迎,它不稀释创始人及其他早期投资人股权,并使创业公司管理层不必过度担忧融资对估值的影响。


    然而,相对来说风险也更高,因为正规债券发行量较少,非传统渠道债券又很难驾驭。而且,大多数处于创业初期的公司都通过股权融资,这些都限制了风投债券投资。



    四分之三家办具有领投能力



    在报告中,高盛将家办的投资逻辑总结为:自上而下的投资赛道选择,行业头部机构/企业的领投,更低的投资价格,项目后续的确定性以及应用性等。


    虽然多数家族办公室经常扮演为其他投资者领投的融资提供资金的参与者角色,但高盛报告显示,越来越多的家办可以进行领投。近四分之三涉足直投的受访者表示,他们有能力引导融资,并且在条款上更有建设性,更强调合作机会。


    值得一提的是,仅40%的家办高管表示对特殊目的收购公司(SPACs)和私募基金投资(PIPEs)感兴趣,这也显示了家办投资者在公共与私人投资组合的多样性。高盛认为,这将成为一种趋势:在配置资产时,家办将像许多传统投资机构一样,继续关注IPO以外的其他融资方式,包括直投和非SPAC交易。



    关注数字资产



    经高盛调查,数字资产在家办的投资组合中经历了显著的增长,家族办公室对该领域的关注也在同步增长,不少受访者都希望将加密货币加入他们的投资组合中。其中15%的受访者已经投资加密货币,加密资产约占其投资组合的1% 至3%;另有45%有兴趣投资加密货币,将它们作为财政刺激后通胀走高、长期低利率等宏观经济发展形势下的对冲工具。


    受访家办对“数字资产生态系统”投资很感兴趣,并希望研究区块链和数字账本技术,不少人认为,从效率和生产力的角度看,这种技术会产生像互联网那样的巨大影响。


    然而其他受访者表示,加密货币并不具有投资价值。围绕加密货币价格的波动性和长期不确定性的担忧是他们厌恶这一资产类别的原因。高盛在报告中表示:展望未来,监管部门很可能会对加密货币投资起决定性作用。



    更注重ESG投资



    “ESG”代表环境(Environment)、社会(Social)和治理(Governance),采取ESG投资策略会在选投公司和股票时产生较大帮助。60%的受访者表示,他们也正在通过慈善、制定工作准则和投资策略来践行ESG原则,其中超过80%的欧洲、中东、非洲受访者表示他们非常关注ESG。


    高盛认为,监管方面的阻力——比如拜登政府承诺到2030年将美国的碳排放减少一半,欧盟承诺到2050年实现零排放,中国承诺到2060年实现碳中和,以及联合国的可持续发展目标,将推动投资者更加青睐于ESG投资。


    除了法规的驱动以外,投资界意见领袖的涌现也将成为家办投资组合向ESG转变的催化剂。随着商业模式与技术的创新,企业在生产中也将更注重可持续发展;此外,家办和其他投资者也能更好地将资金投入到符合政策的企业中,ESG趋势将扩展到更多投资领域中。


    责任编辑:Irena

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