商品止跌反弹 通缩预期依旧

    2020-04-16 11:54:06    来源:中证网
    关键字:大宗商品 贵金属 原油

    近期随着欧洲多个国家新增确诊病例数进入平台期,美国新增确诊病例增速放缓,市场悲观情绪明显缓解。大宗商品市场逐步企稳回升,其中贵金属、农产品板块率先反弹,原油价格亦止跌企稳。分析人士表示,总体上大宗商品仍未走出通缩预期。


    多个品种止跌回升


    文华财经数据显示,自3月中旬开始,多个期货品种陆续止跌回升,农产品板块以及贵金属板块率先反弹。3月19日-4月15日,农产品、贵金属期货指数分别上涨3.8%、16.6%。自今年春节后开盘以来,农产品板块中谷物期货及饲料期货非但未跌,反而出现稳健涨势,2月3日-4月15日谷物、饲料期货板块涨幅分别达13.9%、9.4%。


    近期,贵金属及多数农产品期货保持了不错涨势。加之国际油价逐渐止跌企稳,甚至略有回升,导致近期市场出现物价涨势加快预期正在回归的观点。


    海通证券首席经济学家姜超15日发表的研究报告指出,今年疫情导致经济走弱和通缩预期,股市及商品价格大跌,债市大涨。但很快全球多国政府都祭出了力度空前的财政和货币政策,本质是释放流动性来抗疫。疫情终将过去,要高度警惕滞胀风险。


    从国家统计局公布的最新CPI及PPI数据来看,3月份CPI在1月触顶之后继续回落,较上月低0.9个百分点。不过核心CPI有所修复:3月核心CPI上涨1.2%,前值1%,去年平均1.6%。


    东方证券宏观研究陈至奕团队认为,核心CPI预计将持续走高,原因一方面在于国内需求的修复可能领先于供给;另一方面,近期货币政策频频发力,流动性进一步改善,而以往M1往往领先于核心CPI(M1对整体CPI的领先性近几年已不明显)。


    仍未走出通缩预期


    陈至奕团队同时指出,在当前猪价、油价波动较大的背景下,核心CPI的变化难以主导整体物价走势。综合各种因素来看,今年CPI涨幅预计仍将维持下行态势。


    生猪存栏正在恢复中。据农业农村部数据,生猪存栏环比在2019年12月止跌回升,能繁母猪存栏数据也在逐渐恢复。从近期猪价表现来看,3月中旬以来生猪价格持续下跌,猪肉价格从30元/斤时代下降到了20元/斤时代。据农业农村部“全国农产品批发市场价格信息系统”监测,上周(4月3日-4月9日)的猪肉价格为45.71元/公斤,较前一周下降2%;猪肉价格连续7周下滑。


    从原油价格来看,新的减产框架协议已经形成,但减产幅度不及市场预期,同时市场对疫情带来的需求下行保持担忧,导致油价依旧处于低位。


    从大类资产表现来看,尽管部分资产出现涨价,但总体上各类资产仍未走出通缩预期。姜超表示,从今年全球各类资产价格的表现来看,隐含的是通缩预期。直观表现是各类商品价格大幅下跌,从年初到现在,最重要的三大工业原料原油、铜、钢材价格均大幅下跌。而从农产品价格来看,芝加哥商品交易所的三大农产品期货玉米、大豆、小麦价格年内也都有所下降。


    责任编辑:琳琳


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