战”疫”金融 | 新型冠状病毒疫情带来的期货市场机会

文/陈太康

【作者简介】
陈太康先生，现任东海期货有限责任公司总经理，东海资本管理有限公司董事长，上海北外滩绝对收益投资学会学术委员。
兼任中国期货业协会理事、中国期货业协会经纪业务委员会副主任委员，江苏省期货业协会副会长，郑州商品交易所品种委员会委员，大连商品交易所交易委员会委员，上海期货交易所财务委员会委员，上海立信会计金融学院客座教授。

新型冠状病毒2019-nCoV疫情始于2019年12月上旬，初始仅局限于武汉市，后蔓延至全国。截至2月7日，全国确诊病例31774例，累计死亡722例，尽管除湖北省以外的新增确诊病例连续4天下降，但湖北省新增病例绝对量居高不下，且全国面临节后人口大幅流动，无论是从官方口径还是草根调查结果来看，疫情仍不容乐观。

2月3日，金融市场迎来节后的第一个交易日，不出意外的，在市场悲观预期的打压下，无论是股票、权益市场还是期货市场都大幅下挫，尽管随后几个交易日市场心态有所缓和，股票及大宗商品市场出现大幅反弹，但市场心态仍较脆弱，疫情的发展态势依旧左右着整个市场的走向。

从经济层面来看，一季度本为今年最确定的经济平稳期，经济下降速率减缓，生产资料类消费增速较为平稳，财政支出节奏明显前倾，专项债额度提前下达，房地产韧性超预期。

但难得的经济平稳期遭遇疫情的扰动，使经济活动趋于停滞。

由于目前疫情仍处发展阶段，其持续时间和严重程度对经济影响尤为重要，且不断升级的严厉的管控措施，将直接拖累第二、三产业，而对于和期货市场联系最紧密的制造业而言，一方面春节假期延长及群体滞后返工将拖累节后企业开工复工节奏，生产增速放缓，另一方面严厉的管控措施将会较大程度抑制市场需求增速。

同时，需高度防范国际社会提高对中国出口产品检验检疫要求给出口带来的压力，预计一季度的经济增速将大幅承压。

长期来看，下半年和明年将开始经济增长的恢复期，上半年累积的维稳和刺激政策会逐步显效，但由于内生动力的疲弱，经济的恢复周期或明显被拉长。

从政策层面来看，在经济下行周期背景下，叠加“疫情”对总需求的负面冲击，“逆周期调控”政策节奏或明显前置，由于财政政策、专项债受限于项目开工进度的停滞以及考虑到对防控疫情的支出，货币政策力度或有所加大，“降息”等宽松操作前置的概率加大。

因此，就期货市场而言，尽管本周市场的大幅波动使得市场风险得到较大的释放，但疫情对经济基本面的影响将是长期的，且疫情的发展具有较大的不确定性，大宗商品价格中枢短期仍存在整体下移压力；而在避险情绪和货币宽松预期的推动下，贵金属避险需求有望回升，债券市场收益率有望进一步下探，将迎来做多机会。

从中期来看，随着疫情的好转市场进入开工补库周期，以及政策逆周期调控力度的进一步加大，大宗商品价格，尤其是与基建和制造业相关的工业品，将迎来较大幅度的反弹，期货市场交易活跃度将会大幅增加。

就期货行业而言，尽管本次疫情带来的市场的大幅波动会降低市场资金的风险偏好，但市场大幅波动带来的交易机会频出，且由于企业复工延迟现货价格压力较大，企业经营将遇到一定的困难，企业风险管理意识将会进一步增加，期货市场和场外衍生品市场避险需求必将大幅增加，这将在一定程度上利好期货行业的发展，期货市场的投资者结构也会得到进一步优化。

【上海北外滩绝对收益投资学会】

上海北外滩绝对收益投资学会（以下简称“学会”），旨在为专业群体搭建一个研究交流与合作的平台，及时向会员提供最新政策资讯，提供业务咨询、决策咨询、承担课题研究任务。学会组织会员集中参与绝对收益投资专业研究，可以更有系统地推动学术交流研讨和专业提升。为了提高学会的专业程度，丰富学会的人才智库，学会常设机构为学术委员会。

责任编辑：琳琳