关于MOM,大咖们都说了啥?

    2019-12-09 22:22:42    来源:财视中国
    关键字:HED MOM

    12月5日,财视中国联合国泰君安期货在北京举办的为期两天的“第八届HED峰会”圆满落幕。4日下午的FOF & MOM 分论坛上,南华基金量化投资部总经理于亮、易方达基金多资产投资部总经理助理冯蕾、金恪投资集团董事总经理&MOM负责人张海亮、国泰君安期货种子基金资金负责人房迪恺、汇鸿汇升投资副总经理&董事朱一顺围绕“MOM-中国多资产/经理人投资策略模型”这一话题,就MOM的概念、优势、投资策略、公募MOM、当前存在的挑战等分享了自己的观点:

    于亮:对MOM操盘手做出准确判断

    做交易的时候都希望自己的话语权更强,可以随时控制,一旦账户出现问题能立即停止,而这正是MOM的优势。但其中也有一个要点——一定要对MOM子账户的操盘人有确切的判断,也就是需要长期跟踪操盘人的操盘策略或者对他以往的实盘操作进行准确分析,一旦把握不好,将影响后续操作。

    另外,相比FOF,MOM更加简单,因为前者还要考察团队、公司治理和策略,后者只需考察操盘手的操作风格,只要看准账户就可以投资,只要操盘的团队业绩稳定,就可以考虑长期合作。

    冯蕾:做好MOM落地的准备工作

    MOM作为FOF的扩展和补充,未来发展的空间很大,特别是对于风险收益特征明确的投资者。原因有三,其一,MOM最后一个M代表着子管理人而非子基金,这就意味投资范围扩大,可以更好地分散风险,实现既定投资目标;第二,MOM模式下,主管理人可以实现穿透管理,可以极大提升组合透明度和配置效率,也能提升对子管理人的风险控制能力;第三,MOM不存在FOF的双重收费问题。

    《证券期货经营机构管理人中管理人(MOM)产品指引》(试行)的落地,对MOM产品的定义、运作模式、参与主体的职责及资质要求、风险管理和控制等方面都进行了规范, 为行业良性、有序发展奠定了基础。做好MOM业务,三大要素必不可少,一是多资产配置的能力;二是精选管理人的能力,必须要建立一个完备的管理人库;三是系统支持,MOM的运营模式对估值系统、投顾系统、投资管理系统提出了更高要求。

    张海亮:MOM实际操作中更具优势

    《指引》出台前,MOM与FOF在实际操作层面区别不大,二者都有大类资产配置需求,通过多元化投资来达到分散风险、提高风险收益比、平滑净值曲线的目的。从《指引》看,MOM是作为一种新的资管产品被推向市场,总结一下,MOM与FOF存在四个方面的不同点。
     
    一是交易模式,FOF是优选子基金,子基金相对独立运行,MOM是选择优秀的管理人,母基金下设置子账户,MOM的交易权限在母管理人,由母管理人发布最终的决策和交易指令;二是产品层级,FOF是两层基金,MOM只有一个产品层级;三是费率收取和设置不同,FOF子、母基金分别收费,MOM在母基金层面收费,管理人再分配给子管理人;四是管理人的要求与职责,FOF是子、母基金分别管理自己的基金产品,MOM是母管理人对每一个子账户里面的子产品进行估值与分别核算,并定期向子账户管理人反馈交易执行情况,管理人权力更大,对管理能力、IT系统建设、风控能力的要求也更高,权利越大,责任也越大。
     
    尽管难说孰优孰劣,但从《指引》看,MOM对比FOF相对而言有两个优势。一是,MOM的母基金话语权更强,管理能力要求更高,能实时监控子管理人;二是,MOM的调仓灵活,调整资金分配、更换策略配置时更有优势。

    房迪恺:MOM期待监管政策进一步明确

    现在MOM市场受到监管政策不明确、交易系统部署不成熟的影响,导致MOM相对于FOF来说管理人数量和管理规模还是非常有限的。

    MOM的优势在于对子单元交易风控和调仓的时效性非常高。组合管理层面需要α和β并举,α指同类资产中识别和获取优秀资产的能力,包括产品创设的能力。β指大类资产配置调整的能力。

    经纪商作为管理人兼具了FOF和MOM的优势。国泰君安整个体系中储备了固定收益、权益、衍生品等各个部位的投研能力,结合强大的托管系统能力。我相信MOM的投资能力是已经完全准备好的,只是在相关制度安排和交易系统的部署方面还需要监管进一步明确。

    在策略配置方面,短期看好期权策略新品种上市的事件性机会,另外看好CTA策略,尤其是公司治理完善的国际顶尖的CTA对冲基金管理人。

    朱一顺:资金、系统、机制等因素的支持是当前MOM发展的核心

    MOM放在全资产的角度看将会更有效。相比于FOF投资需要申购、赎回子基金产品所需经历的周期,MOM的优势更多体现在运行效率的提升上,因为MOM策略调仓只是在不同投顾之间切换资金分配权重,投资建议执行效率更高。同时,管理人可以实时看到交易数据和风险点、进行盘中实时风控,能对策略进行更高效的调整,在管理上比FOF更透明。

    MOM的定制能力也更强。对于MOM管理,根据不同的资金属性,在大类资产权重上可以在弹性资产和稳健资产端做权衡,在投顾的进取或者保守的操作风格上做选择。针对投资者资金对风险的容忍度和对收益的预期,通过调节资产及策略权重,可以更高效的进行产品定制化管理。

    在MOM当前的发展中,资金、系统、机制等因素的支持是最为核心的部分。资金方面,没有充足的资金量就不能做好全策略MOM的构建,但一些策略覆盖少的、主题聚类型的MOM也是可以小规模运行的,同时资金的支持还在于对系统的搭建上;机制方面,FOF是一种契约关系,但MOM除了契约关系,还隐含合作及雇佣关系,如果没有良好的合作、收益分配机制,很难把MOM管理好;最后系统方面,只有完善的IT系统开发建设,才能支撑多资产、多账户的子单元管理,才能进行更好的资产组合配置和动态管理,并且按照更有效、更能控制风险的方式来运行。


    日前证监会发布《证券期货经营机构管理人中管理人(MOM)产品指引》(试行)(下文简称《指引》),对申请募集MOM产品的拟任管理人、投资顾问以及公、私募MOM产品基金经理都作出了明确要求。有业内人总结:门槛较高。

    对此,于亮指出,门槛要求高一方面在于MOM基金需要募集到足够的资金来做配置。另一方面,MOM和FOF有一个共同的高门槛,那就是MOM母基金管理人本身要有长年的投资经验,要能挑选出真正能够长期盈利的子基金管理人,并能在MOM基金运行过程中即时跟踪子基金表现情况,并在表现异常时及时沟通、停止或更换单个子基金管理人。“《指引》的推出有利于基金公司更好地承接各类中长期资金的配置需求,更能发挥专业性强、投资经验丰富的金融机构服务各类投资者的能力。”


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    责任编辑:小蒹


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