粤港澳大湾区投资价值何在？

《粤港澳大湾区发展规划纲要》给我们描绘了一幅粤港澳大湾区壮丽的前景图，对于我们每一位投资者，其实大家最关心的问题是，大湾区发展和我们到底有什么关系，我们应该怎样借助粤港澳大湾区的发展实现我们的财富增长，搭上这趟发展快车。

大湾区是国家新一轮改革开放，创新驱动发展战略的领头羊

四十年前设立的深圳特区，是中国改革开放的一面旗帜，取得了非常卓越的成效。2018年深圳市的GDP位列全国城市第3，GDP增速是全国的1.8倍。过去40年间，深圳涌现了一大批拥有核心竞争力的企业。深圳的国家高新技术企业数量超过1万家，全国排名第2，充分体现了创新驱动发展战略的有效成果。

网上有个笑话，说美国是以一国之力对抗深圳市南山区粤海街道。深圳就是粤港澳大湾区城市群中的典型代表。

粤港澳大湾区把中国改革开放的前沿地区扩大，包含了9+2市，土地面积扩大了28倍，从深圳的0.2万扩大到了5.6万平方公里。从深圳的发展之路来看，我们有理由相信，更大范围的大湾区将成为新一轮改革开放，国家创新驱动发展战略的领头羊。

大湾区把握住了经济发展命脉。我们再简单回顾一下为什么大家这么看好粤港大湾区。

一个国家或地区的经济增长靠什么呢？直观上来讲来自两方面，一个是原材料，一个是加工。比如说把钢材制造成汽车、轮船或者飞机以后，钢材的价值上升了，经济提升了。进一步，原材料可以抽象成资本、劳动力和土地等生成要素的投入，而加工可以用全要素的生产率来表达。

今年是新中国成立70周年，改革开放41周年。40年来中国经济实现了翻天覆地的变化，GDP年均增长率达到9.5%，已经成为了世界第二大经济体，取得了举世瞩目的历史性成就。但同时，我们也看到最近几年中国的经济开始减速，不少研究经济的专家把原因归纳为生产要素的制约。

首先是人口问题。中国在过去40年中的高速增长很大程度是依靠了“人口红利”创造的“机会窗口”——快速增加的劳动年龄人口有利于劳动力供给，而不断降低的人口抚养比有利于资本积累，从而为中国经济增长提供了有利于要素积累的条件。从某种程度上，这也是中国潜在增长率保持高位的重要因素。

然而，自2011年以来，中国的人口结构发生了根本的转变——劳动年龄人口开始减少而抚养比却不断增加，导致人口结构从有利于经济增长的“人口红利”逐步转向不利于经济增长的“人口负债”。“人口红利”已经不能作为中国经济增长的主要推动力。

其次是债务问题。中国持续上升的杠杆率水平使得经济增长的隐形风险。2012年中国的GDP增速从两位数步入个位数，这一年中国的利息支付总额也正好超过了名义GDP的增量。中金公司认为中国债务问题是灰犀牛：从2014年到2018年中国非金融部门债务占 GDP 的比率从 2014 年的 214%上升至 2018 年的 245%。2018年中国的非金融部门债务总量（包含政府债务、企业部门债务和居民部门债务）达到了221万亿元，非金融部门债务占GDP的比例达到了245%。这标志着中国在宏观经济层面已经出现了债务挤压的问题。

那买股票相对来说，同样是投资，投资的是优秀的上市公司，几乎没有门槛，而且流动性好。所以对于绝大部分人来说，投资大湾区优秀上市公司股票是分享大湾区发展的核心资产。

3.2中国股市“改革牛”的特征明显，根据国家战略布局具有超额收益

中国股市具有政策市的特点。在分析A股投资策略的时候，往往会说请你吃三碗面。哪三碗呢？分别是政策面，基本面和资金面。通俗的说，投资就是要跟着政策走，政策的推出导致市场预期的改善，股市就会上涨，相关板块具有超额收益。能否涨的多，时间长，那么还取决于政策的力度，还要关注基本面的改善，和资金面的紧张程度。

从A股历史来看上，重大政策的出台往往是一轮牛市的开端。比如2005年到2007年的股权分置改革，2009年的4万亿刺激政策落地，2015年的一带一路战略的提出，2016年的供给侧改革和产能过剩行业的加速出清等等。

对于大湾区来说，哪些投资领域具有政策利好红利，具有长期投资价值？我们可以从四个角度来看。

首先，大湾区从科技创新角度，把握住了经济发展命脉。受益于国际科创中心建设的规划，未来高科技产业和研发型企业将会是最为受益的股票。

第二，金融和现代服务业是服务于大湾区发展的两翼，受益于人口聚集和产业升级，同时随着金融科技的不断进步，有望实现更加高效的发展。

第三，交通融通规划是粤港澳大湾区发展的基础，“力争实现主要城市间1小时通达”将会为交通运输行业带来蓬勃发展的机会。

最后，房地产和基建是粤港澳大湾区发展最直接的收益行业，无论是居住还是办公还是生产，都需要房地产和基建大支持。

以高科技产业为例。中国的高科技产业和技术创新行为在区域分布上很不平衡，主要集中在长三角、珠三角和京津冀地区（不考虑港澳两个特别行政区）。而珠三角的创新创新增长速度是三地中最高的。

2018年，广东专利授权数量达47.8万件，占全国数量的19.5%；其中发明专利授权数占比达12.3%。2017 年，粤港澳大湾区（剔除港、澳）全社会研发强度达到2.9%，高于全国水平的2.1%。从研发费用的构成看，粤港澳大湾区（剔除港、澳）90%以上的资金来自企业，而全国的这一比例不到77%。企业层面更积极进行研发投入，也是为提升未来竞争力、争取领先地位打下基础。

这18家公司中，有8家确认基业长青，有2家不确定，有8家确认并没有基业长青。

因为这些公司已经是作者精挑细选出来的了，不是随机挑选的，所以这个成功率已经可以认定为不成立了。

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